老板电器半年报点评

　　2019年8月26日，老板电器发布半年报，报表显示，公司营业收入微弱增长0.88%、归属母公司股东经理增长1.52%，综合所述，今年半年报可以说是近五年来，公司业绩增长最差的一年，宏观环境下滑、房地产受政策限制、老板电器又是高度依赖新房装修的厨卫家电，所以业绩如此也没有什么好意外的。

　　但是在微弱增长的背后，老板电器有美化业绩的嫌疑，实际上老板电器业绩是明增暗降。老板电器是以经销商销售为主的商业模式，这种销售模式在公司处于逆境的时候，公司可以通过向经销商压货的方式，来提前确认营业收入，在半年报中，老板电器的应收票据出现了大幅的增长，同比去年半年报，增幅40%左右，占同期营业收入10%左右，而老板电器的现金流量表中，销售取得的现金同比去年是下滑15%左右，这一增一降，不得不让人怀疑，老板有向经销商压货的嫌疑。

　　利润表摘要分析

　　在本期报告中，营业收入与归属母公司股东净利润均出现同比例下滑，

　　说明公司的利润表各项比例稳定，公司业绩增速下降主要是因为外部环境，导致公司营业收入降低

　　老板电器资产负债表摘要分析老板电器资产负债表结构稳定，资产负债率较低，

　　在现金流动吃紧的阶段，低负债率可以帮助公司很好的度过艰难岁月，本期报告并无资产与负债的大幅增减。

　　老板电器现金流量表摘要分析现金流是一家公司的持续运营的命脉，公司可以没有利润，但是不能没有现金。

　　本期报告中，销售商品收到的现金同比去年下滑15%左右、投资活动现金净流量有较大增幅，公司在逆境的时候开始收缩投资，回收现金。筹资活动现金流量没有太大变化，公司没有增加利息负债。公司现金流从目前来看较为安全，虽然流量下滑，但是幅度并不大。

　　关键比率分析

　　从投资回报ROE，来看，ROE处于较为稳定的区域11.25%左右，公司保持较好的回报比例

　　销售毛利率%、销售净利率，两者看，公司并未受到较大的价格竞争压力，公司能够保持较好的利润率也是度过寒冬的保证。公司的资产周转率(倍)数据有所下滑，主要是因为公司的销售增速下滑，公司开始面临，货物难买的局面。

　　每股指标分析

　　从每股指标来看PE(TTM) 下降幅度较大，市场对老板电器的未来看法悲观，但是介于老板电器低级的收入增速来看，17.27倍市盈率估计可能有点高，如果假设明年老板电器能走出低谷15倍PE的估值可能较为合理员工总数，公司员工在本报告期有所增加，而且增幅也较大。

　　利润表销售百分比报告

　　从百分比利润表来看，公司每收入100元 ，其中80元会被营业总成本消耗掉，与往年同期相比，比值变化不大，销售费用占比有所降低，往年在30%左右近两年，由于业绩增速下滑，销售费用也在收缩，管理费用收缩较大，虽然管理费用占比较小，但是降幅较大。公司保持19%的归属母公司股东所有者权利，与往年比有所上升。公司利润表各项比例保持均衡，科目没有出现较大幅度的异常变动，经营较为稳健。